“科特估”走紅A股

牛鈺2024-06-29 09:54

經(jīng)濟觀(guān)察報 記者 牛鈺 6月以來(lái),科技板塊迎來(lái)逆勢上漲行情,代表科技特色估值的“科特估”概念接棒“中特估”,成為A股市場(chǎng)中的“當紅炸子雞”。

6月27日,A股市場(chǎng)震蕩下挫,上證指數下跌0.9%,深證成指下跌1.53%。但在當日,科創(chuàng )板及創(chuàng )業(yè)板部分個(gè)股逆市大漲。Wind數據顯示,樂(lè )鑫科技 (688018.SH)、田中精機(300461.SZ)、科創(chuàng )信息(300730.SZ)、線(xiàn)上線(xiàn)下(300959.SZ)等股票漲幅超過(guò)20%。這些股票多為“科特估”相關(guān)概念股,如半導體概念、無(wú)線(xiàn)充電概念、大數據概念、TMT(科技、媒體和通信)概念等。

資金也在向“科特估”板塊流動(dòng)。近20個(gè)交易日內,在華為平臺指數、科技龍頭指數、消費電子產(chǎn)業(yè)指數、5G應用指數方面,主力凈流入資金均超過(guò)300億元,凈流入天數超過(guò)14天。同期,在此前火熱的中特估指數方面,主力凈流入資金為41.23億元。

“中特估”概念自2022年底提出以來(lái),相關(guān)概念股相對于大盤(pán)取得了顯著(zhù)的超額收益。

本輪科技股行情被市場(chǎng)形容為“科特估”行情,意在與此前“中特估”行情相聯(lián)系,但市場(chǎng)對其能否復制“中特估”成為新的市場(chǎng)主線(xiàn)充滿(mǎn)好奇。

“科特估”來(lái)了

進(jìn)入6月,A股市場(chǎng)“萬(wàn)綠叢中”,一個(gè)概念板塊逆勢而起。

Wind數據顯示,在截至6月28日午盤(pán)的20個(gè)交易日內,僅有9個(gè)熱門(mén)概念指數飄紅,分別為車(chē)路云、無(wú)線(xiàn)充電、智能音響、消費電子代工、半導體、蘋(píng)果、存儲器、AI手機、智能交通,均為科技相關(guān)概念,市場(chǎng)稱(chēng)這一市場(chǎng)表現為“科特估”行情。

其中,漲幅居前的車(chē)路云、無(wú)線(xiàn)充電、智能音響的概念指數漲超8%;消費電子代工概念指數漲超7%。

車(chē)路云概念指數主要跟蹤智能駕駛領(lǐng)域智能座艙、車(chē)載電子、智能公路、邊緣計算等車(chē)路云協(xié)同一體化建設領(lǐng)域相關(guān)公司的整體表現,龍頭股為德賽西威(002920.SZ)中科藍訊(688332.SH)、移遠通信(603236.SH)等。6月24日至28日,漲幅居前的成分股是華體科技(603679.SH),漲幅超過(guò)18%。該公司是一家戶(hù)外道路照明企業(yè)。

無(wú)線(xiàn)充電概念指數的龍頭股為紫光國微 (002049.SZ)、立訊精密(002475.SZ)、中興通訊(000063.SZ)等。6月24日至28日,漲幅居前的成分股是田中精機(300461.SZ),漲幅超過(guò)40%。該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為基礎電子元件商及其下游廠(chǎng)商提供生產(chǎn)電子線(xiàn)圈所需的成套數控自動(dòng)化設備及相關(guān)零部件。

智能音響概念指數的龍頭股為北京君正(300233.SZ)、科大訊飛(002230.SZ)、立訊精密等。6月24日至28日,漲幅居前的成分股是瀛通通訊(002861.SZ),漲幅超過(guò)28%。

消費電子代工概念指數龍頭股為比亞迪(002594.SZ)、立訊精密、聞泰科技(600745.SH)等。6月24日至28日,漲幅居前的成分股是領(lǐng)益智造(002600.SZ),漲幅超過(guò)20%。

在上述概念走熱的加持下,6月電子元器件、電信、陸路運輸、電腦硬件、汽車(chē)、半導體、電力、通信設備、工程機械等多個(gè)Wind中國行業(yè)指數逆勢上漲。

Wind數據顯示,6月24日至28日,智能音箱、消費電子代工、無(wú)線(xiàn)充電等概念持續走強,但此前火熱的半導體、車(chē)路云概念板塊已顯露頹勢,行業(yè)層面只有電信、電子元器件堅挺。

科技產(chǎn)業(yè)價(jià)值亟需重估

“科特估”目前只是多個(gè)科技板塊的統稱(chēng),方正證券研報指出,目前資本市場(chǎng)對于科技企業(yè)的戰略?xún)r(jià)值尚未形成統一認識。

6月以來(lái),多家券商對“科特估”進(jìn)行了分析,點(diǎn)明“科特估”對應的是市場(chǎng)對戰略稀缺性行業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)質(zhì)公司的低估。部分券商亦對初步建立相關(guān)體系提出了探討方向,最重要的內容即為如何選定該體系中的細分行業(yè)。

方正證券提出增加“戰略?xún)r(jià)值”“技術(shù)價(jià)值”和“新經(jīng)營(yíng)價(jià)值”三方面的價(jià)值指標來(lái)構建“科特估”的新體系。最終選出了符合條件的、存在低估的、在“科特估”體系下可能迎來(lái)估值重塑的細分行業(yè),分別是:信息科技咨詢(xún)與其他服務(wù)、系統軟件、通信設備、電子設備和儀器、半導體設備和半導體產(chǎn)品。

鑒于保證產(chǎn)業(yè)體系自主可控、安全可靠是代表發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要著(zhù)力點(diǎn),華鑫證券研報對這些重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的安全性、穩定性和競爭力進(jìn)行拆解,將“科特估”具體行業(yè)劃分為三大方向:優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、自主可控產(chǎn)業(yè)以及未來(lái)產(chǎn)業(yè)。

華鑫證券研報稱(chēng),目前新能源汽車(chē)、鋰電池、光伏等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)安全性較高,但自主可控產(chǎn)業(yè)受歐美技術(shù)出口管制影響,已有現成的技術(shù)路徑亟待打通核心關(guān)鍵技術(shù)堵點(diǎn),整體產(chǎn)業(yè)鏈表現不穩不優(yōu)不強,包括半導體(高端芯片、光刻機、EDA、先進(jìn)材料),AI(模型、算力),航空航天設備,生物醫藥。此外,包括機器人、量子計算機等前沿科技在內的未來(lái)產(chǎn)業(yè)目前還沒(méi)有現成的技術(shù)路徑的前沿科技。

從細分行業(yè)看,華福證券提出,目前電子行業(yè)(半導體、元件等)正處于盈利周期底部,凈資產(chǎn)收益率呈現出微弱的拐點(diǎn)信號,有觸底回升跡象。汽車(chē)行業(yè)近幾年不斷加大研發(fā)投入,但短期來(lái)看,整車(chē)企業(yè)正面臨國際市場(chǎng)的貿易壁壘和不同廠(chǎng)商之間的激烈競爭,凈資產(chǎn)收益率走勢尚不明朗。

從資本市場(chǎng)角度來(lái)看,目前“科特估”相關(guān)概念的估值并不理想。

中航證券研報稱(chēng),在新一輪人工智能浪潮下,因美國進(jìn)行科技限制,國內部分科技產(chǎn)業(yè)估值同樣被低估。對比A股和美股科技產(chǎn)業(yè)PB(市凈率)和PS(市銷(xiāo)率)估值,A股電子元件、半導體設備、半導體產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)、生物科技等科技產(chǎn)業(yè)明顯被低估。

光大證券研報稱(chēng),這種估值的倒掛并非是正?,F象。我國的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟度相對較低,理論上成長(cháng)潛力更大,估值應該高于美國科技股??萍籍a(chǎn)業(yè)自身成長(cháng)性較大,在發(fā)展的初期,市場(chǎng)通常愿意給予較高的估值,而隨著(zhù)發(fā)展成熟度逐漸提高,估值反而會(huì )逐漸下降。

多家券商研報指出,在當前全球科技競爭格局之下,我國高科技行業(yè)發(fā)展迫在眉睫。與海外龍頭科技公司相比,我國科技企業(yè)的技術(shù)與估值仍存在較大的提升空間。而伴隨著(zhù)新質(zhì)生產(chǎn)力政策的持續推進(jìn)與加碼,科技產(chǎn)業(yè)估值有望在“科特估”概念催化下逐漸得到重塑。

“中特估”“科特估”雙輪驅動(dòng)構想

選擇“中特估”還是“科特估”?在“科特估”持續走熱以來(lái),市場(chǎng)紛紛對二者進(jìn)行比較?!爸刑毓馈备拍钭?022年底提出以來(lái),相關(guān)概念股相對于大盤(pán)取得了顯著(zhù)的超額收益。方正證券研究所統計的數據顯示,2022年11月22日至2024年6月7日,“中特估”指數超額收益為27.60%,同期上證指數的超額收益為-1.09%。

從大盤(pán)來(lái)看,目前分散的“科特估”難以統計具體的超額收益,但近期相關(guān)行業(yè)走出獨立行情,也表明“科特估”難以被忽視。

華福證券的研報指出,在過(guò)去一年多時(shí)間里,主動(dòng)權益型基金對于電子、汽車(chē)、通信等行業(yè)的配置比例有所提升,對于國防軍工行業(yè)的配置比例大致穩定。目前,主動(dòng)權益型基金對于科技板塊的配置比例尚未達到歷史上的顯著(zhù)偏高水平。如果未來(lái)公募基金等機構投資者增加對科技板塊的配置比例,那么科技股的交易活躍度可能會(huì )提升,形成正面的股價(jià)推動(dòng)效應。

華鑫證券的研報認為,從國內實(shí)踐方面來(lái)看,2023年至今,半導體及電子設備、化工原料及加工、生物技術(shù)/醫療健康和IT等新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)融資規模、融資數量和回報倍數明顯靠前。2024年,高技術(shù)制造業(yè)代表的新質(zhì)生產(chǎn)力對制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數)的拉動(dòng)作用顯著(zhù)。

因此,方正證券研報提出,“中特估”是資本市場(chǎng)特色的估值體系的“壓艙石”?!翱铺毓馈笔钱斍百Y本市場(chǎng)特色的估值體系的“排頭兵”。在新的競爭環(huán)境中,“中特估”和“科特估”的雙輪驅動(dòng)式估值體系的建設將會(huì )對這種類(lèi)型的企業(yè)給予一定的估值溢價(jià)。

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