經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 鄒衛(wèi)國(guó)/文 6月7日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措。會(huì)議指出，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。要圍繞“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金、社?；鸬乳_(kāi)展長(zhǎng)期投資。要處理好政府性基金和市場(chǎng)化基金關(guān)系，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資投早、投小、投硬科技作用。

硬科技投資動(dòng)輒以10年計(jì)，政策呼喚投資的長(zhǎng)期主義，抓住了問(wèn)題的要害。當(dāng)下創(chuàng)業(yè)投資 “錢(qián)多本少”“苦樂(lè)不均”的問(wèn)題突出：不是沒(méi)有資金，而是長(zhǎng)期資金來(lái)源單一、市場(chǎng)化資金參與不足。

美元基金在中國(guó)退潮之后，目前長(zhǎng)期資金明顯過(guò)于依賴政府和國(guó)有資本的支持。過(guò)于單一的資金來(lái)源限制了不同投資策略和觀點(diǎn)的競(jìng)爭(zhēng)。資金過(guò)度集中在某些熱門(mén)行業(yè)，影響市場(chǎng)活力和創(chuàng)新能力，進(jìn)而市場(chǎng)吸引力也會(huì)下降。

資本與長(zhǎng)期主義并不天然相悖。比如，很多有一定財(cái)富規(guī)模的人，都設(shè)立了家族辦公室，追求可持續(xù)的、長(zhǎng)期回報(bào)的機(jī)會(huì)；歷史上也不乏通過(guò)長(zhǎng)期投資而獲得巨大收益的案例。比如今日資本對(duì)京東的投資，從第一筆投資到京東上市，長(zhǎng)達(dá)8年。中國(guó)不乏投資者長(zhǎng)期陪伴創(chuàng)業(yè)者最終獲得成功的故事。

相關(guān)問(wèn)題的產(chǎn)生有全球大氣候的影響。2018年以來(lái)，全球風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模持續(xù)下降。地緣政治沖突、利率上升、經(jīng)濟(jì)周期變化等，影響了投資的信心。在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的深度調(diào)整期，投資者更加保守以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

相關(guān)問(wèn)題的產(chǎn)生也有投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)型的原因。當(dāng)下人工智能投資風(fēng)口下，投資門(mén)檻大幅提高，同時(shí)，面對(duì)美國(guó)的打壓，中國(guó)科技投資難度也急劇上升。

另外，技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)遇下，對(duì)投資者能力要求也高了很多。早期科技投資無(wú)法通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)判斷，技術(shù)發(fā)展不確定性大。這意味著，只有擁有資本同時(shí)也理解技術(shù)的人，才可能真正實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期回報(bào)并對(duì)創(chuàng)新發(fā)揮作用。

在硅谷，許多風(fēng)險(xiǎn)投資家本身也是技術(shù)專家。比如“硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資之父”唐·瓦倫丁曾在美國(guó)著名半導(dǎo)體公司擔(dān)任要職，埃隆·馬斯克既是創(chuàng)業(yè)者也是投資家。類似他們這樣對(duì)前沿科技理解深入、手中也掌握巨額財(cái)富的人，是美國(guó)創(chuàng)新資本生態(tài)的樞紐。

美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，通過(guò)科技創(chuàng)業(yè)成功的企業(yè)家群體，是科技創(chuàng)新生態(tài)的核心力量。同樣，中國(guó)這些理解技術(shù)的企業(yè)家們，能不能在積累了大量財(cái)富后再來(lái)投資，對(duì)中國(guó)的科技創(chuàng)新生態(tài)有重要影響。

顯然，法治、政策和監(jiān)管環(huán)境對(duì)這些資金的行為，會(huì)產(chǎn)生決定性影響。這也是我們想要特別強(qiáng)調(diào)的。

不只是這類科技創(chuàng)業(yè)家們，對(duì)于更大范圍的投資者和創(chuàng)業(yè)者而言，如果對(duì)于營(yíng)商環(huán)境有疑慮，投資根本就不會(huì)發(fā)生。

現(xiàn)實(shí)中，決定投資者行為的，往往不是當(dāng)?shù)卣灾忚彽谋響B(tài)。影響投資的決定性因素，很多時(shí)候來(lái)自那些看起來(lái)可能瑣碎的事情：監(jiān)管者如何對(duì)待商販；警察在路上如何對(duì)待公民；消防如何檢查商鋪；臨街的招牌如何管理；輿論如何對(duì)待企業(yè)家；領(lǐng)導(dǎo)決策是否一言堂乃至當(dāng)?shù)亓P款收入占政府收入的比重，等等。

這些反映了當(dāng)?shù)氐闹卫硭胶头ㄖ苇h(huán)境，進(jìn)而也決定了投資者和創(chuàng)業(yè)者的行為。提供公平、透明、法治、可預(yù)測(cè)的商業(yè)環(huán)境，是打開(kāi)投資耐心之鎖的鑰匙。要拿到這把“鑰匙”，離不開(kāi)包括財(cái)經(jīng)金融部門(mén)在內(nèi)的所有部門(mén)的共同努力。