2024年8月21-22日，由清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）及旗下投資界主辦的第十八屆中國基金合伙人大會在上海成功舉辦。這是一場LP、GP的年度聚會，四百余位來自市場化母基金、政府引導(dǎo)基金、險資、富有家族、VC/PE的投資人齊聚一堂，攜手萬億資本共同暢聊行業(yè)趨勢，解讀市場圖景。這場集結(jié)了投資界精英的巔峰對話，不僅是資本的盛宴，更是智慧與洞見激烈碰撞的交流平臺。

當前，股權(quán)投資市場格局悄然生變，私募基金監(jiān)管日趨規(guī)范、多層次資本市場高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力加速培育，這些因素共同推動股權(quán)投資行業(yè)步入全新發(fā)展階段。面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，投資機構(gòu)面臨著前所未有的機遇與挑戰(zhàn)，與此同時，LP與GP不斷探索和實踐新的合作方式，共同建設(shè)更加健康、可持續(xù)的行業(yè)生態(tài)，彰顯出極強韌性與適應(yīng)力。

錨定機遇，熱議行業(yè)變局

2024上半年，一系列股權(quán)投資相關(guān)政策密集出臺，行業(yè)頂層設(shè)計日趨完善，在此背景下，高瓴創(chuàng)始合伙人李良在“股權(quán)投資浪淘沙”主題高端對話中表示：“利用好危機，轉(zhuǎn)變觀念，不能繼續(xù)野蠻生長，而是要集中在高質(zhì)量的成長上面。一級市場對周期的認知不能刻舟求劍，不能等著回到過去那樣迅速的增長模式。這個時候反而要在邊際約束下，真正聚焦到一個創(chuàng)造價值的方面。”在經(jīng)濟周期和行業(yè)周期的疊加影響下，退出難成為股權(quán)投資市場普遍面臨和亟待解決的問題，就此，中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人李浩表示：“當前的退出壓力，主要原因是時間和期望值錯配的問題。市場上希望退出的資產(chǎn)遠遠大于愿意接盤的量，也希望資產(chǎn)能賣出的價格遠大于愿意接盤的價格。但是，處在冬天的時候，離春天就不遠了。在大家都悲觀的時候，對并購者來說是一個很好的機會”。

進入2024年，中國并購市場蓄勢待發(fā)，“新國九條”、“創(chuàng)投17條”均涵蓋鼓勵支持并購相關(guān)政策，各界紛紛開始布局，鼎暉投資董事總經(jīng)理李磊對于中國并購?fù)顿Y的邏輯與路徑發(fā)表觀點稱：“并購的交易并非一級和一級半市場的簡單套利，而是要通過賦能、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)等各種方式實現(xiàn)底層資產(chǎn)的價值再造或價值釋放。”關(guān)于一級市場掀起的S基金熱潮，上海國投孚騰資本S基金投資部總經(jīng)理徐炳暉表示：“國內(nèi)S基金市場尚處于早期初步階段，現(xiàn)階段大家的交易形式都還在不斷打磨，借鑒和參考一些海外S基金的做法，相信未來國內(nèi)S交易的交易形式和策略上會更加多樣。此外，短期內(nèi)買方是一個百花齊放的狀態(tài)，我們也相信短期內(nèi)市場中會有越來越多的S投資人參與，共同建設(shè)這個市場；中長期階段，市場會逐步培育出百億級別，甚至更大規(guī)模的大型S基金，核心S基金投資人的市場占有率也會進一步提升”。

思維碰撞，縱論LP格局

LP市場方面，2024年上半年，金融機構(gòu)與險資LP出資金額上漲，國資出資規(guī)模占比達到八成。中國國新基金管理有限公司董事總經(jīng)理沈毅就2024年LP發(fā)生的新變化表示：“大家都提到了募資難和退出難的問題，實際上在投資的過程中，有很多的投資機構(gòu)并不是沒錢投，而是市場上符合投資標準的優(yōu)質(zhì)項目相對稀缺。特別是因退出端受限，整個資產(chǎn)流動性大打折扣，但估值定價體系沒有完全考慮和適應(yīng)這一點，項目估值普遍偏高，甚至出現(xiàn)一二級市場倒掛。說到機遇，除了國家估值支持風險投資、創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)政策外，現(xiàn)在國資央企大力布局發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，也是一個非常重要的機遇?！钡劳顿Y創(chuàng)始合伙人黃寧則圍繞LP訴求轉(zhuǎn)變升級下，LP與GP如何雙向奔赴發(fā)表觀點稱：“一個好的GP需要讓自己制定的所有策略、戰(zhàn)略得到LP的認可。我覺得LP和GP最好的狀態(tài)是求同存異，想法有差異其實不怕，關(guān)鍵是能否通過雙方溝通來達成共識。LP選擇GP，GP為LP履行自己應(yīng)有的職責，是最好的搭配?！碧峒皣YLP的投資實踐，成都科創(chuàng)投集團首席投資官譚勝表示：“其實現(xiàn)在很多國有投資機構(gòu)，包括一些國資LP，和市場化的GP已經(jīng)沒有本質(zhì)的差別了，比如跟投機制、激勵約束機制，人才體系建設(shè)等，都在和市場化接軌，所以國資在變。對市場化的GP機構(gòu)而言，要適應(yīng)國資LP從LP單一模式變成‘LP+GP’的混合模式，這是一種必然趨勢”。

在當前市場整體策略更加謹慎的情形下，產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向性顯著，關(guān)于如何打造產(chǎn)業(yè)投資新生態(tài)，浙江金控投資管理有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理盛建峰提出：“政府產(chǎn)業(yè)基金的核心使命是通過市場化手段來支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)基金在支持產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展方面起到三個作用，一是引領(lǐng)作用，彌補市場缺位，發(fā)揮‘關(guān)鍵少數(shù)’作用，引導(dǎo)區(qū)域產(chǎn)業(yè)生態(tài)轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展;二是發(fā)揮布局作用，強強板、優(yōu)結(jié)構(gòu)，對整個區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)做好優(yōu)化布局；三是要發(fā)揮平臺的服務(wù)賦能作用，運用資本優(yōu)勢和政府資源優(yōu)勢，助力民營經(jīng)濟更上一層樓，構(gòu)建經(jīng)濟發(fā)展的良性產(chǎn)業(yè)生態(tài)?！备鶕?jù)清科研究報告，大額融資案例主要集中在硬科技領(lǐng)域，蘇州基金副總經(jīng)理、合伙人龔旸對于“投資硬科技”這一話題發(fā)表觀點稱：“現(xiàn)階段硬科技領(lǐng)域各賽道周期切換越來越快，對于投資人的壓力非常大。但冷靜下來看，中國整個科技大的飛輪已經(jīng)完全啟動了。前期資本涌入的各子行業(yè)，各小β周期下的進步和積累，比如半導(dǎo)體的國產(chǎn)替代，包括材料和化工上的突破，最終支持了現(xiàn)在國家的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，像光伏、鋰電和汽車發(fā)展越來越快。做投資短期容易過度悲觀，低估長期創(chuàng)新的力量，其實大家應(yīng)該有信心的”。

多位嘉賓分享了各自的投資布局與真知灼見，暢所欲言，進行了一場場深入探討。此外，論壇設(shè)置LP&GP對接會，促進募投雙方精準對接，確保高效能交流與高質(zhì)量資源的匹配，與會者積極參與并高度認可。

重磅發(fā)布，剖析行業(yè)版圖

大會現(xiàn)場發(fā)布《2024年中國股權(quán)投資基金有限合伙人榜單》，綜合考量上千家股權(quán)投資基金有限合伙人的募資、投資和退出子基金情況等，通過科學的評選標準體系，評選形成「2024年中國政府引導(dǎo)基金50強」、「2024年中國股權(quán)投資市場機構(gòu)有限合伙人50強」兩大主榜單，以及「2024年中國地市級政府引導(dǎo)基金30強」、「2024年中國區(qū)縣級政府引導(dǎo)基金30強」等子榜單。詳細名單見官網(wǎng)：https://www.pedata.cn/RANKING/2024/fund_list.html

此外，清科研究中心在現(xiàn)場發(fā)布了《2024年上半年中國股權(quán)投資市場發(fā)展概況》從募資、投資、退出等方面回顧上半年中國股權(quán)投資市場，呈現(xiàn)了中國創(chuàng)投行業(yè)最新完整圖景。

第十八屆中國基金合伙人大會不僅是一次行業(yè)內(nèi)的深度交流盛會，更是對當前及股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展趨勢的一次全面展望。面對新一輪考驗的到來，中國基金合伙人大會將與行業(yè)一道，共建思維交融新平臺，共創(chuàng)行業(yè)發(fā)展新格局，共筑創(chuàng)投未來新生態(tài)，推動行業(yè)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展，為股權(quán)投資行業(yè)注入更多生機。